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【展望2016】明年债市或出现更多违约 长牛还能维持多久?(图文)

来源:华尔街见闻
作者:张美
发布时间:2015-12-29 17:05:01

    中国债市已持续了两年之久,2016年债市将走向何方?一些分析师认为,明年债市仍然乐观,牛市继续,但另有分析师表示,债市长牛或将于明年年中之前结束。

展望2016年债市

不少券商看好2016年债券市场,他们认为,明年牛市继续。

海通证券:债市跌宕,慢牛无恙

海通证券认为,当前债券利率已下行至低位,进一步大幅下降的空间有限,加上多种影响因素相互制衡,预计明年债市将是震荡的慢牛行情:2016年上半年经济或仍在寻底之中,货币宽松将继续,利好债市,国债利率可能创新低。

但随着宽财政的托底作用体现,货币宽松边际减弱,通缩风险降低,2016年下半年债市或有调整风险。据海通测算,通过期限利差、信用利差、中美利差、理财配置四个维度,2016年的10年期国债和国开债的利率中枢,预计2016年国债底部为2.5%,波动区间为2.5%~3.1%;而国开债底部为3%,波动区间在3%~3.6%区间。

平安证券:利率债市量价双牛,信用债市格局分化

对于2016年债市前景,平安证券表示:

(1)2016年利率债市量价双牛:2016年债市无风险利率中枢将迎后金融危机时代的历史新低,且风险偏好回落贡献边际增量,低利率中枢超越历史经验。

(2)信用债市格局分化:实体资本边际报酬下行、货币宽松和信用违约风险提高三大因素,推动信用债市整体利差缩窄、高低等级信用利差扩大。

平安证券预测,债券发行将迎来高峰,尤其是地方债发行规模在3-4万亿。10年期国债和国开YTM将会大概率分别下穿3%和3.4%,2016年10Y 国债和国开YTM分别稳定在区间为[2.7%,3%]和[3.1%,3.4%]。10年期国债-1年期国债期限利差缩至历史低位,预测区间为[20bp,50bp]。

国金证券:拥抱新债牛

国金证券认为,纯债方面,2016年将维持乐观。利率品在宽松的资金面,逐步下行的基本面推动下,仍将维持牛市格局。节奏上,利率2016年上半年机会更大。

信用债方面,高低等级信用利差将维持高位,低等级防风险是重中之重。对于中高等级来说,未来资金价格波动率有望走低,套息依然可行。

除了信用风险,由于评级调整等信用事件冲击带来的估值冲击,以及流动性较低等因素同样制约低等级表现。高低等级信用利差的分化仍将继续。

调查:明年债市债违约或更多牛市将于明年年中结束

彭博调查的22位债券交易员、分析师等均预计,明年中国将出现更多的企业债违约,其中超过70%的受访者表示,企业债的额外收益将增加。五年期AA级公司债券对政府债券的溢价已经上涨至173个基点,11月,该比率跌至169.2个基点,处于8年来的低位。今年负债高于资产的上市公司已上升至913家,多于2007年的705家。

其中,有15位受调查者认为,因明年经济将出现反弹,连续八个季度的债市牛市将在6月30日之前结束。明年经济稳步增长被认为是阻碍债券市场牛市的最大风险。其中,21位受访者预计,明年股市将表现出色,好于债市。

彭博援引华创证券研究报告表示,近期已出现相当多的债券违约,而不久的将来,违约现象将成为常态。政府试图削减一些行业的过剩产能,投资者需警惕这些行业里的公司。

下图来自彭博:



责任编辑:forex

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